京東現(xiàn)狀濃縮了中國互聯(lián)網(wǎng)的壞孩子一切特征——它從事的電子商務(wù)超級熱門，獲得巨額融資非常驚人，也許對賭了沒告訴你，還有一個話題老總老是在自己的微博上跟所有人吵來吵去……京東的瘋狂發(fā)展，是中國電子商務(wù)瘋狂發(fā)展的縮影，更是中國互聯(lián)網(wǎng)再次集體奔赴資本市場的時代樣本。

2003年，如果不是那場突如其來的非典，劉強(qiáng)東或許還是那個從中關(guān)村起家默默打拼、將線下多家3C連鎖店做得有聲有色的管理者。

在果斷放棄傳統(tǒng)零售領(lǐng)域擴(kuò)張，轉(zhuǎn)而投入互聯(lián)網(wǎng)的懷抱之后，京東商城很快變得如魚得水。7年的時間，京東商城一直以空前的速度野蠻瘋長。注冊用戶從36人增長到1500萬，年銷售額從最初的1000萬元一路飆升到2010年的102億元，年增長率超200%。如果你對這些數(shù)字沒有概念的話，可以對比看看這個：傳統(tǒng)家電賣場巨頭國美從創(chuàng)立到突破100億元銷售額，用了15年。

但如今，賭對了電子商務(wù)市場的京東，又開始面臨對賭的質(zhì)疑。

不過，人們對于京東商城的疑問遠(yuǎn)不止于此。這么多年，總會有人不斷地質(zhì)問：京東商城這么大規(guī)模，為什么還要不斷融資，是否難以走出虧損的怪圈？獲取一筆筆巨額的融資背后，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊背負(fù)怎樣的資本壓力？京東商城拼低價換規(guī)模的模式背后，能否持續(xù)高速成長？

迷途一　難逃對賭質(zhì)疑

4月11日，有網(wǎng)站援引京東商城CEO劉強(qiáng)東身邊人士的話稱，京東商城去年年底已經(jīng)花完了前兩輪投資，融資迫在眉睫，被迫跟投資人簽署對賭協(xié)議，非常類似2009年酷6網(wǎng)的處境。目前京東商城剛剛完成第三輪融資的代價非常大，被迫跟PE簽署對賭協(xié)議，3年內(nèi)銷售額要達(dá)到750億元，否則劉強(qiáng)東就要出局走人。

對于業(yè)界的喧囂猜測，劉強(qiáng)東很快通過微博透露，京東只在第一輪協(xié)議中簽署了對賭條款，而且僅用2年就贏得了5年對賭條款，之后再也沒有簽署。同時，他還強(qiáng)烈建議創(chuàng)業(yè)者拒絕和任何投資人簽訂對賭協(xié)議。

而有業(yè)內(nèi)人士對本報記者表示，京東的第三輪融資由于是PE融資，在這種融資中，往往因為融資額大和風(fēng)險大的特性，所以較多存在對賭協(xié)議。

記者采訪的多位風(fēng)投人士都對京東是否存在對賭不甚清楚。

迷途二　急尋增量

京東商城究竟還有多少成長的空間？在采訪中，記者聽到兩種截然不同的聲音。

一種觀點認(rèn)為，當(dāng)京東商城成長到一定規(guī)模時，再實現(xiàn)以往2~3倍的成長速度已不可能。“京東2004年成立時，電子商務(wù)剛剛經(jīng)過非典的催化，迎來第一次爆發(fā)。當(dāng)時的市場容量足夠大，保證了京東很高的增長速度，但越往后走，隨著‘盤子’的做大、用戶的穩(wěn)定，京東要想高速成倍的增長變得越來越難。”

另一種觀點認(rèn)為，京東未來增長潛力依然巨大。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2010年中國整個網(wǎng)購交易規(guī)模接近5000億元，增長率同比2009年接近89.4%，但僅占社會消費品零售總額比重的3.2%。這個數(shù)字意味著電子商務(wù)有著無限潛力等待挖掘，品類的擴(kuò)充和對垂直電子商務(wù)網(wǎng)站的收購都將成為京東快速增長的重要砝碼。

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