騰訊2010業(yè)績(jī)符合預(yù)期 看好2011年廣告業(yè)務(wù)
騰訊公布了 2010 年業(yè)績(jī)。收入同比增長(zhǎng) 57.9%至 196.46 億元人民幣,符合我們的預(yù)期(196.23 億)和市場(chǎng)預(yù)期(194.52 億)。利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 55%至81.15 億元人民幣,大致符合市場(chǎng)預(yù)期的 82.08 億元人民幣。鑒于騰訊開放平臺(tái)策略的推行和網(wǎng)游需求的上升,我們將 2011/12 盈利預(yù)測(cè)上調(diào)至 6.59 元和 8.45元人民幣(此前分別為 6.52 元和 8.29 元人民幣)。DCF 模型得到最新目標(biāo)價(jià)為235.70 港幣(此前為 178.60 港幣);同時(shí)我們將公司評(píng)級(jí)上調(diào)至增持。
網(wǎng)絡(luò)游戲在淡季既然表現(xiàn)出色;我們期待騰訊的網(wǎng)游業(yè)務(wù)在 2011 年一季度有強(qiáng)勁增長(zhǎng)。因?yàn)槎鄶?shù)學(xué)生一般在三季度末都回學(xué)校,因此四季度是網(wǎng)游的傳統(tǒng)淡季。由于新游戲和擴(kuò)展包的推出,騰訊的小型休閑游戲(MCG)和大型多人在線游戲(MMOG)的最高同時(shí)在線人數(shù)(PCU)在淡季有所增長(zhǎng)。此外,游戲的平均在線人數(shù)在四季度趨于穩(wěn)定。一季度通常是網(wǎng)游的旺季,因此我們期待騰訊的網(wǎng)游業(yè)務(wù)在 2011 年一季度顯示強(qiáng)勁增長(zhǎng)。我們估計(jì),一季度這塊業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)可達(dá)55%。
互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展促進(jìn)了開放平臺(tái)的創(chuàng)新;巨大的用戶數(shù)是騰訊吸引應(yīng)用軟件開發(fā)者的最寶貴資源。開放平臺(tái)是騰訊目前的主戰(zhàn)略。應(yīng)用軟件開發(fā)者會(huì)會(huì)基于騰訊的開放平臺(tái)來(lái)設(shè)計(jì)產(chǎn)品。如何讓應(yīng)用產(chǎn)品呈現(xiàn)于用戶眼前是網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開發(fā)者的頭等大事。此外,應(yīng)用軟件的推出能增加騰訊的網(wǎng)站流量。這就意味著騰訊開放平臺(tái)策略有巨大的發(fā)展?jié)摿,同時(shí)也支持了我們對(duì)騰訊長(zhǎng)期看好的觀點(diǎn)。
廣告業(yè)務(wù)將成為 2011 年增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。消費(fèi)的增長(zhǎng)將帶廣告需求的上升,我們預(yù)測(cè) 2011 年網(wǎng)絡(luò)廣告支出將會(huì)明顯高于 2010 年。作為中國(guó)最大的門戶網(wǎng)站,騰訊無(wú)疑將受益于網(wǎng)絡(luò)廣告支出的增加。
考慮到 2011 年開放平臺(tái)策略和網(wǎng)絡(luò)廣告的增長(zhǎng),我們將 2011/12 盈利預(yù)測(cè)上調(diào)至人民幣 6.59 元和 8.45 元。根據(jù) DCF,最新目標(biāo)價(jià)為 235.79 港幣。同時(shí)我們將騰訊評(píng)級(jí)調(diào)高至增持。2011 年一季報(bào)將會(huì)是股價(jià)的催化劑。
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