自去年6月余額寶誕生以來，全國迅速掀起一股投資熱潮，截至今年1月底，國內(nèi)貨幣基金總凈值已達到9532.42億元，較去年底日均增長66億元，已占基金業(yè)總規(guī)模的三分之一強。貨基如此快的擴張速度讓人始料未及，更讓人驚訝的是“各類寶”的高收益。

近日有媒體報道，證監(jiān)會將下發(fā)關(guān)于貨基風(fēng)險提示的文件，其核心內(nèi)容是要求基金公司就所投資銀行協(xié)議存款做出風(fēng)險管理，用風(fēng)險準備金做出保障。而銀行協(xié)議存款正是貨基的主要投資品種，這也被看作主要是針對貨基產(chǎn)品的管理。這對目前大熱的“各類寶”有何影響，基金公司如何應(yīng)對？

政策動向

貨基高收益暗藏風(fēng)險監(jiān)管層“約談”基金公司

如火如荼的互聯(lián)網(wǎng)金融，過往并不起眼的貨幣基金，其潛藏投資理財?shù)膬r值正在被深度挖掘。不過，貨基規(guī)模的激增也引起了證監(jiān)會的警覺，近日其召集基金公司相關(guān)人士開會，強調(diào)了貨幣基金的流動性風(fēng)險和收益風(fēng)險。

證監(jiān)會多次提醒貨基風(fēng)險

通過小范圍的機構(gòu)閉門會議、貨幣基金規(guī)模居前的十余家基金公司一把手開會，證監(jiān)會不斷提醒貨幣基金規(guī)�？焖僭鲩L帶來的風(fēng)險。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，公募基金公司全部貨幣基金凈值為9532.42億元，已接近1萬億元人民幣，達到基金業(yè)總規(guī)模的三分之一。超常規(guī)的發(fā)展背后主要得益于以余額寶為首的“各類寶”產(chǎn)品規(guī)模的大幅增長。

“證監(jiān)會擔(dān)心的是，如果銀監(jiān)會對貨幣基金嚴重依賴的協(xié)議存款加以限制，甚至不讓協(xié)議存款成為貨幣基金主要的投資標的，那么貨幣基金未來該怎么辦？”某華南基金公司的貨幣基金經(jīng)理表示。

一位上�；�金公司的固定收益部投資經(jīng)理稱，貨幣基金規(guī)模大幅增長，一旦銀行出于自身風(fēng)險而無法支付高額利息，如何防范相應(yīng)的流動性風(fēng)險，讓證監(jiān)會都有所擔(dān)憂。

與此同時，也有基金公司固定收益部人士則是坦言：“互聯(lián)網(wǎng)的宣傳手法確實有些問題，過分強調(diào)收益而忽視了風(fēng)險。貨幣基金收益是隨行就市的。投資標的的久期本來就短，高收益產(chǎn)品到期后，就只能選擇配置低收益產(chǎn)品。再過一個星期，貨幣基金的7日年化收益率肯定跌到6%以下。互聯(lián)網(wǎng)上動輒7%的收益率宣傳，證監(jiān)會自然會擔(dān)心收益率下降后，貨幣基金的流動性問題。”

據(jù)悉，在證監(jiān)會即將出臺的文件中，有一項核心內(nèi)容就是，證監(jiān)會要求基金公司就所投資銀行協(xié)議存款做出風(fēng)險管理，用風(fēng)險準備金做出保障。

業(yè)內(nèi)人士：風(fēng)險短期談不上

事實上，自去年6月份流動性緊張以來，同業(yè)協(xié)議存款利率提高，貨幣基金的收益率水漲船高。銀行一方面要面臨活期儲蓄不斷減少，另一方面不得不高價吸收同業(yè)存款，銀行資金成本被抬高，自身進入了負循環(huán)，其處境顯得很被動。

就貨幣基金的流動性而言，“目前，普通貨幣基金投資協(xié)議存款的比例一般在50%至90%�；ヂ�(lián)網(wǎng)貨幣基金的協(xié)議存款比例更高，將資金的90%投資協(xié)議存款是常規(guī)做法。首先，這樣并不違規(guī)，因為這個比例本身就沒有相關(guān)法規(guī)限制。其次，是流動性問題，像余額寶這種4000多億元的規(guī)模，只能將大部分資金投資于銀行大額協(xié)議存款，否則它無法滿足產(chǎn)品本身的流動性。我們知道它要是拿出幾十億的資金去買債券，自身的流動性則更難管理。”前述華南貨幣基金經(jīng)理進一步表示。

貨幣基金規(guī)模的快速增長，高收益率的背后是否也潛藏著一定程度的風(fēng)險？

一直以來，貨幣基金都享有著準儲蓄的美譽。不過，就在2006年貨幣基金也曾出現(xiàn)過單日浮虧的現(xiàn)象。

“現(xiàn)在的市場和當(dāng)年的市場完全不一樣。目前貨幣基金的收益率很高，未來將面臨下降的問題。而當(dāng)年貨幣基金的收益率很低，后來突然大幅上升。市場難以接受。”上海某貨幣基金經(jīng)理表示。

通常情況下，貨幣基金出現(xiàn)實質(zhì)性虧損，其一，是短期內(nèi)市場收益率大幅上升，導(dǎo)致券種價格大幅下跌；其二，是貨幣基金同時發(fā)生大額贖回，不能將價格下跌的券種持有到期，拋售券種后造成了實際虧損。

一位知名的貨幣基金經(jīng)理則告訴記者：“盡管目前貨幣基金規(guī)模大幅增長，但在貨幣基金的操作上并沒有什么困難。其實，目前和貨幣基金匹配可投資的債券就有2萬億元的規(guī)模，再加上配協(xié)議存款，貨幣基金投資標的還是足夠的，貨幣基金的風(fēng)險短期還談不上。”