最近，中國證監(jiān)會主席尚福林等表示，要大力發(fā)展債券市場，中國證券市場目前以股票為主，債券相對不發(fā)達(dá)，而全球主要市場都是債券規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股市。而近期石化轉(zhuǎn)債等受到機構(gòu)強烈追捧，說明中國債券市場大有發(fā)展前途，但是，需要更多的創(chuàng)新。

石化轉(zhuǎn)債受機構(gòu)追捧

不要以為新股的中簽率是最低的，事實上，轉(zhuǎn)債的中簽率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于新股。比如，最近中國石化發(fā)行230億元可轉(zhuǎn)換債券，這個發(fā)行規(guī)模如果是股票，當(dāng)然是一只大盤股，以目前的形勢，認(rèn)購的中簽率也不會很低，但是，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券卻受到機構(gòu)投資者的強烈追捧，中簽率比一些小盤股的中簽率還要低。

石化轉(zhuǎn)債網(wǎng)下的認(rèn)購資金竟然高達(dá)2.8萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過申購新股的資金規(guī)模，這使得石化轉(zhuǎn)債的中簽率只有0.59%。從獲配的機構(gòu)名單看，申購轉(zhuǎn)債的機構(gòu)多達(dá)2120個，其中，除了一部分證券公司、基金之外，主要申購機構(gòu)是各個企業(yè)年金和信托、集合理財產(chǎn)品，如寶鋼集團(tuán)就有6個企業(yè)年金申購轉(zhuǎn)債，北京鐵路局有10個企業(yè)年金申購轉(zhuǎn)債，社�；�金更是有30個賬戶申購轉(zhuǎn)債。

轉(zhuǎn)債的確為這些機構(gòu)帶來很好的回報，石化轉(zhuǎn)債本周一上市，上市首日報收108.2元，昨天報收108.95元，從申購到上市，不過短短幾周時間，申購資金已經(jīng)獲得8%的收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行利息以及其他固定產(chǎn)品的收益率。

年金缺乏投資渠道

我們看到，申購轉(zhuǎn)債的機構(gòu)與申購新股的機構(gòu)有很大的區(qū)別，申購新股主要是基金、券商等專業(yè)證券投資機構(gòu)，而申購轉(zhuǎn)債主要是企業(yè)年金以及信托理財?shù)确菍�業(yè)機構(gòu)。之所以有這種差異，主要是兩種資金不同性質(zhì)決定的。

按照目前有關(guān)規(guī)定，企業(yè)年金、社�；�金以投資安全性的品種為主，能夠投資股票等高風(fēng)險的比例很低，這使得企業(yè)年金即使申購新股也很謹(jǐn)慎，因為新股也是有風(fēng)險的。那么、社保和年金除了存銀行，投資渠道和品種非常有限，收益率也比較低，而轉(zhuǎn)債風(fēng)險幾乎為零，收益率卻很高，由此出現(xiàn)每逢轉(zhuǎn)債發(fā)行，就有大量企業(yè)年金紛紛申購，造成轉(zhuǎn)債的中簽率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于新股。

此外，網(wǎng)下申購轉(zhuǎn)債還有一大好處，就是網(wǎng)下申購只要支付20%的定金，這使得這些機構(gòu)資金可以放大5倍申購，像石化轉(zhuǎn)債申購資金為2.8萬億元，實際上機構(gòu)只支付了5600億元定金。這使得機構(gòu)認(rèn)購轉(zhuǎn)債的積極性更高。

債券市場迎來發(fā)展期

隨著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，社�；�金、企業(yè)年金數(shù)量越來越龐大，這些資金需要保值增值，但受到政策限制，投資高風(fēng)險的股票等品種數(shù)量有限，大量資金只能存銀行。

因此，需要一個介于高風(fēng)險的股市和低收益的銀行利息之間的市場，讓這些資金有更大的投資余地，顯然債券市場是最合適的。由于有這批資金的存在，債券市場的發(fā)展實際上有很好基礎(chǔ)，因為有一大批潛在投資者。兩會期間，證監(jiān)會主席尚福林等表示，今年將大力發(fā)展公司債市場，大力發(fā)展債券市場是“十二五”資本市場發(fā)展的一大重點，相信債券市場將迎來一個大發(fā)展期。

不過，債券市場需要創(chuàng)新，現(xiàn)在的債券市場品種比較單一，利率也相對統(tǒng)一，投資者興趣有限，而海外債券市場品種非常豐富。只有更多的適合不同投資者的債券品種，才會受到投資者歡迎，像轉(zhuǎn)債現(xiàn)在就很受機構(gòu)歡迎。民生銀行等將發(fā)行股票轉(zhuǎn)為發(fā)行轉(zhuǎn)債，說明好的品種不會缺少投資者。中金公司董事長李劍閣就建議重開國債期貨產(chǎn)品，如果這些新品種能夠推出，相信債券市場會迎來一個活躍期。