上市公司并購(gòu)重組新規(guī)呼之欲出。

自2010年國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》下發(fā)后，在扶持企業(yè)兼并重組的行動(dòng)上，證監(jiān)會(huì)動(dòng)作最快。從今年5月促進(jìn)并購(gòu)重組十大舉措可見(jiàn)，在加大資本市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組的力度上，證監(jiān)會(huì)亦有放有收。

一方面，收緊借殼上市IPO標(biāo)準(zhǔn)、防止內(nèi)幕交易、完善停復(fù)牌制度，另一方面，支持并購(gòu)重組配套融資，減少審核環(huán)節(jié)，支持有條件的上市公司資產(chǎn)重組與融資同步操作，實(shí)行一站式的行政許可程序。

在日前召開(kāi)的“2011中聯(lián)業(yè)績(jī)論壇”上，多家國(guó)有大型央企CFO表示，在扶持企業(yè)兼并重組的具體措施方面，企業(yè)還希望得到財(cái)稅、金融等配套措施的支持。

稅收障礙

近年來(lái)，以“調(diào)結(jié)構(gòu)、興產(chǎn)業(yè)”為目標(biāo)，依托資本市場(chǎng)，我國(guó)鋼鐵、航空、電信、煤炭、醫(yī)藥等行業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的整合，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)資產(chǎn)的整體上市。

中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)課題組成員、國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)督和考核評(píng)價(jià)局劉紹娓處長(zhǎng)表示：“資產(chǎn)重組整合，大幅提升上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。完善價(jià)值鏈?zhǔn)谦@取并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵，并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有效途徑。”

僅從投入產(chǎn)出比分析，企業(yè)對(duì)于并購(gòu)重組動(dòng)力十足。然而，在現(xiàn)實(shí)過(guò)程中，大型央企也遇到了一些阻力。

在“2011中聯(lián)業(yè)績(jī)論壇”上，談及最多的還是兼并重組稅收優(yōu)惠方面的問(wèn)題。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市監(jiān)管部主任楊樺表示，雖然財(cái)稅部門(mén)發(fā)布了關(guān)于企業(yè)重組所得稅處理若干問(wèn)題的通知，對(duì)符合一定條件的并購(gòu)重組行為給予稅收優(yōu)惠，但優(yōu)惠政策卻對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組的支付手段設(shè)定了一系列的限制條件，上市公司要得到優(yōu)惠政策就需要大幅度提高并購(gòu)成本。

財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局頒布的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》中規(guī)定，只有符合以下條件，方可享受相關(guān)的稅收優(yōu)惠：股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%，且收購(gòu)企業(yè)在該股權(quán)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%；資產(chǎn)收購(gòu)，受讓企業(yè)收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的75%，且受讓企業(yè)在該資產(chǎn)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%。

某央企CFO告訴記者：“在實(shí)際重組中，大型央企由于股權(quán)復(fù)雜，在實(shí)際重組操作中，很多時(shí)候都滿足不了75%和85%的條件。”

“企業(yè)一旦降低了股份支付的比例，也就享受不到優(yōu)惠政策，從而使并購(gòu)成本大幅度提高。”楊樺認(rèn)為，當(dāng)股份換資產(chǎn)成為市場(chǎng)上并購(gòu)重組的主流支付手段后，上市公司可根據(jù)自身的需要選擇多種支付手段，組合操作是潮流。

與成熟市場(chǎng)國(guó)家相比，在稅收方面，“我國(guó)在并購(gòu)重組方面的稅收靈活程度還可以進(jìn)一步的探討。”楊樺認(rèn)為。

相比于普通企業(yè)，大型央企的日子還算“滋潤(rùn)”，至少還有“一單一批”的捷徑可走。據(jù)悉，大型央企在并購(gòu)重組中如涉及到相關(guān)稅收問(wèn)題，可以事先向國(guó)務(wù)院上報(bào)重組方案，然后享受優(yōu)惠政策待遇。

從2008年11月，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)開(kāi)始推進(jìn)專(zhuān)業(yè)化重組，完成整合后，中航工業(yè)下轄200余家成員單位、有20多家上市公司。“光集團(tuán)把這些資產(chǎn)整合到17個(gè)專(zhuān)業(yè)板塊，按照國(guó)家的稅收法律計(jì)算要交稅300億元以上。直到去年春節(jié)前我們才獲國(guó)務(wù)院特批，同意免稅，包括稅增值也免了。”不過(guò)，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)副總、總會(huì)計(jì)師顧惠忠也表示，央企重組中，財(cái)務(wù)稅收手續(xù)的復(fù)雜煩瑣、手續(xù)太慢是困擾因素之一。

除了稅收，上市公司以產(chǎn)業(yè)整合為目的而進(jìn)行的同行業(yè)上下游收購(gòu)的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題，也成為企業(yè)并購(gòu)重組的障礙之一。

下一步：探索建立并購(gòu)基金

據(jù)了解，現(xiàn)在上市公司產(chǎn)業(yè)整合的主流方式往往是，向獨(dú)立第三方發(fā)行股份，或者收購(gòu)?fù)�行業(yè)、上下游資產(chǎn)。經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合，一方面能減輕上市公司的資金壓力，同時(shí)也使上市公司與資產(chǎn)注入方的利益逐步趨同，有利于上市公司未來(lái)發(fā)展。(責(zé)任編輯：admin)