“與白銀有關的投資需求中，有99%的交易是通過白銀衍生品的交易量來實現的，只有1%是通過白銀實物來實現的。”《貨幣戰(zhàn)爭》作者、環(huán)球財經研究院院長宋鴻兵曾在接受記者采訪時表示，“這樣一來，1%的白銀供求關系根本就影響不了白銀價格，而現在是金融衍生產品在給白銀定價。”

根據世界白銀協會網站所公布的數據，從2008年~2009年間，白銀的投資需求大幅提高了284%。然而這也只是白銀實物的投資需求，并不包括對白銀衍生品的投資需求。

目前，國際白銀的衍生品市場主要包括白銀期貨以及白銀ETF產品。而這些市場中的主要力量儼然已經成為了白銀價格的“主導者”。

白銀期貨中的“隱身人”

目前，世界白銀期貨主要在紐約商品交易所（NEW YORK COMMODITY EXCHANGE）以及倫敦金屬交易所(LME)兩地進行交易。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）負責發(fā)布COMEX白銀期貨持倉報告。該報告是美國東部時間每周五15：30發(fā)布，分為“可報告”頭寸和“非可報告”頭寸。其中，“可報告”頭寸指的是持倉占比較大的頭寸，而“非可報告”則為一些分散的小規(guī)模投機者。“可報告”的頭寸又包括“商業(yè)”(commercial) 和“非商業(yè)”(non-commercial)兩個類別。

一般來說，非商業(yè)頭寸被認為是基金持倉，而商業(yè)頭寸則被認為與金礦、現貨商有關，有套期保值傾向。

根據 CFTC所公布的2011年3月15日當天的詳細持倉情況，當前白銀期貨市場中的大型交易者共有183人。其中，“非商業(yè)”的多單持有者是83人，空單持有者是41人，而套利的人數為44人。而“商業(yè)”的多單持有者為35人，空單持有者為47人。

從持倉的數量上看，“非商業(yè)”的基金投資者在3月15日當天，持有47290份多單合約和12336份空單合約。而“商業(yè)”的套保者則持有31210份多單和84631份空單合約。

在3月15日當天的持倉中可以發(fā)現，套保企業(yè)所持的多單合約少于非商業(yè)的基金，而他們空單數量則要遠遠大于基金所持的空單，這與他們的套保性質密切相關。

從所持合約的總量上看，套保企業(yè)在白銀期貨市場的資金投入要大于基金，但是按照目前CFTC對持倉數據的歸類，全球ETF基金在期貨市場上的對沖保值也認為是一種商業(yè)套保行為，因此被納入到了商業(yè)頭寸范圍內。

這些指數基金的套保頭寸較大，而期貨市場中持有的往往都是空單，因此可以認為，在當前的白銀商品期貨市場中，基金還是當之無愧的主力。

另外需要指出的是，當前“非可報告”的中小投資者持有多單34140份和空單15673份。他們所持的多單占所有持倉多單的25.3%，空單占比為11.6%。

白銀期貨操縱案回放

在白銀市場中，對于主力來說，操縱市場并不是什么難事。宋鴻兵對記者表示，因為相對于黃金而言，白銀的盤子比較小，而主權基金也不會像儲備黃金一樣儲備白銀，因而更容易達到控盤的目的。

而回顧白銀期貨發(fā)展的歷史，一些大型的基金和投資人就曾有過操縱白銀期貨的案例。其中最有名的就是1979年~1980年間，美國亨特家族企圖壟斷整個白銀市場，而大量吃進白銀期貨合約，導致美國白銀期貨價格從6美元/盎司在一年多的時間上漲到50美元/盎司。

近期比較重大的操縱案則是發(fā)生在摩根大通和花旗銀行這兩家國際投行身上。宋鴻兵介紹，2008年到2010年初，摩根大通和花旗銀行兩個機構曾大肆做空白銀期貨，占白銀期貨空頭的80%以上，導致在這兩年里，白銀期貨價格出現多次大幅波動。不過，從2010年開始，美國的監(jiān)管機構已經展開了針對這兩個白銀期貨市場大空頭的調查。

據宋鴻兵介紹，這兩大投行之所以做空白銀，是因為他們想通過做空白銀拉低黃金的價格，從而增加美元資產的吸引力。(責任編輯：admin)