面對4月份近萬億正回購及央票到期資金及銀行資金寬松的現(xiàn)狀，央行昨天提前出手熨平流動性。繼上周實(shí)現(xiàn)1030億元凈回籠后，央行本周公開市場操作繼續(xù)加碼，昨天央行發(fā)行990億元1年期央票及28天正回購1000億，本周已提前實(shí)現(xiàn)凈回籠670億元，其中，1年期央票990億元的發(fā)行量是自去年3月17日來最高。

有債券分析師認(rèn)為，4月份近萬億正回購及央票到期，預(yù)計(jì)銀行間資金仍將較為寬松，央行公開市場回籠力度也會隨之繼續(xù)增大；不過5月份的市場到期資金驟減，屆時若宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)通脹預(yù)期見頂，央行公開市場可能再次轉(zhuǎn)向凈投放，通過公開市場業(yè)務(wù)的滾動操作，將有助于央行熨平流動性。

根據(jù)央行本周早前公告，990億元一年期央票發(fā)行價格為96.90元，對應(yīng)收益率3.1992%，高于目前銀行間債市央票到期收益率近2個基點(diǎn)；990億元的發(fā)行規(guī)模亦創(chuàng)下去年3月17日以來該品種單期最大發(fā)行量。與此同時，央行昨天還進(jìn)行了1000億元28天期正回購，中標(biāo)利率2.5%。而本周公開市場到期資金合計(jì)1320億元，對沖之后央行本周已提前實(shí)現(xiàn)凈回籠670億元。

有分析師表示，央票的發(fā)行利率主要參照相應(yīng)期限的存款基準(zhǔn)利率，因此盡管央票發(fā)行量較大，若央行不加息，央票利率可望在目前水平上維持一段時間。“更值得注意的是28天期正回購，已連續(xù)4周處于高水平。”該人士認(rèn)為，“對短期品種大規(guī)模操作，可能意在熨平第二季度貨幣市場可能的波動。”

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去3周以來，央行通過公開市場操作凈回籠共計(jì)1620億元，為去年4月底、5月初以來的最大周凈回籠量。“不過銀行間資金面依然寬松。”有分析師指出，“在凈回籠之前，央行已連續(xù)16周凈投放高達(dá)1.155萬億元資金，盡管上周因準(zhǔn)備金率上調(diào)曾引發(fā)短期振蕩，但貨幣市場各期限品種利率已回落企穩(wěn)，顯示銀行間市場資金面依然較為寬松。”

凈投放5月可能重現(xiàn)

“四五月份將是真正的考驗(yàn)。”上述分析師指出，“4月央行公開市場央票及正回購到期資金量接近1萬億元，而到了5月這一數(shù)字可能驟減至2000多億。”

該分析師認(rèn)為，目前預(yù)測央行的操作策略為時尚早。“央行政策服務(wù)于整個宏觀經(jīng)濟(jì)，取決于未來的通脹預(yù)期。”他表示，“二季度若宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，通脹預(yù)期見頂，則央行可能重啟凈投放，逆回購、再貸款、再貼現(xiàn)等注資方式都可能重現(xiàn)貨幣市場；不過目前大家對通脹走向都還看不清，因此至少4月份，央行對流動性仍然會堅(jiān)決回收。”

“央票發(fā)行仍然是主要手段，且發(fā)行量還會繼續(xù)增加，但若央行不再加息，則央票利率亦有望保持現(xiàn)有水平。”該分析師預(yù)計(jì)，“數(shù)量型工具依舊是下個月央行主要的調(diào)控手段，3年期央票等長期品種亦可能重新發(fā)行。”