2011年05月16日報道，從全球資金流動性看，流入新興市場國家資金減少的趨勢將長期存在，QE2到期后進入觀察期，預(yù)計美聯(lián)儲在4季度進入加息預(yù)警期。目前全球資金利率處于歷史性的超級底部，通脹從新興市場國家開始向發(fā)達(dá)經(jīng)濟體蔓延，量化寬松的大終結(jié)時代來臨，日漸強化的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體加息預(yù)期帶動市場利率逆轉(zhuǎn)進入上行軌道。發(fā)達(dá)經(jīng)濟體長期國債收益率并沒有像短期利率今年出現(xiàn)大幅度下跌，預(yù)示其經(jīng)濟復(fù)蘇加速具有可持續(xù)性，同時，也為加息周期打開了空間。我們認(rèn)為，貫穿2011年全球金融市場的主線是兩大實體經(jīng)濟陣營“雙速復(fù)蘇”收斂的幅度和節(jié)奏。美國經(jīng)濟復(fù)蘇加快和美元強勢反彈，其金融市場市場對全球資金流動性的吸納力大為增強，去年12月以來流入新興市場國家資金減少的趨勢將在今年長期存在;根據(jù)菲利普斯曲線推斷，預(yù)計美聯(lián)儲在4季度進入加息預(yù)警期，美聯(lián)儲量化寬松現(xiàn)拐點，進入新的貨幣政策和美元指數(shù)周期。

從國內(nèi)宏觀流動性及風(fēng)險偏好來看，貨幣投放增速基本實現(xiàn)“軟著陸”，以降低增速換取治理通脹已經(jīng)成為印度、中國等新興市場國家的無奈選擇，資金風(fēng)險溢價上升。在流動性數(shù)量供給上，2011年一季度M1和M2平均增速下降為14.37和16.50%，同比去年降幅分別達(dá)到12.35和4.27%，貨幣投放增速基本實現(xiàn)“軟著陸”。流動性政策工具使用上，上半年更適合運用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和信貸指標(biāo)控制等數(shù)量化工具，下半年主動性加息等價格型政策的操作空間增加，利率市場化進程提速。我們認(rèn)為，CPI和PPI持續(xù)高位導(dǎo)致央行的被動性加強緊縮、人民幣升值加速、信貸嚴(yán)控使得大規(guī)模投資難以為繼，經(jīng)濟下滑風(fēng)險將陡然上升，以降低增速換取治理通脹已經(jīng)成為印度、中國等新興市場國家的無奈選擇。

從A股市場內(nèi)部流動性來看，資金供需基本維持一種弱勢平衡狀態(tài)，防御性、板塊受青睞，5月新調(diào)準(zhǔn)推高資金價格，且潛在融資需求巨大，市場流動性偏緊難現(xiàn)大緩解。目前資金供需面基本上處于一種弱平衡狀態(tài)，資金流向結(jié)構(gòu)變化顯示任何題材性炒作的板塊都無法具有可持續(xù)性，高通脹和國際大宗商品價格波動加劇，制造業(yè)是首當(dāng)其沖的受害者，有色、黃金等受美元影響不確定性大增，資金積極風(fēng)險規(guī)避。此外，嚴(yán)控信貸封閉了大量間接融資渠道，上市公司或政府融資平臺會更強烈地依賴A股直接融資，資金潛在需求巨大，因此，除非房地產(chǎn)資金大規(guī)模分流股市，全年A股市場流動性難現(xiàn)寬松。

從市場情緒和市交易者行為來看，市場情緒滑入冰點區(qū)間，但做空動能大幅衰減，局部反彈開始浮現(xiàn)。從市場參與度、行業(yè)估值、股指期貨、融資融券等監(jiān)測指標(biāo)來看，市場情緒于5月第一周滑入冰點區(qū)間，防御性謹(jǐn)慎心理占據(jù)市場主導(dǎo)。交易者行為統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月開始盡管高管依然繼續(xù)大減持，但是上市公司逆轉(zhuǎn)凈增持，基金倉位從高位滑落至正常區(qū)間，特大、大單賣出大幅下降，市場做空動能趨向衰減，局部甚至出現(xiàn)超跌反彈現(xiàn)象。