在保險行業(yè)發(fā)展迅速，保險公司融資需求加大的背景下，近日公布的《保險公司次級定期債務(wù)管理辦法（征求意見稿）》降低了險企發(fā)行次級債的門檻。

專家認(rèn)為，發(fā)債門檻的降低有助緩解保險企業(yè)面臨的償付能力不足難題，但從長遠(yuǎn)看，保險企業(yè)還需通過建立可持續(xù)的發(fā)展模式、提升整體盈利能力來構(gòu)建長效的資本補(bǔ)充機(jī)制。

險企發(fā)債門檻大大降低

針對保險公司發(fā)行次級債，監(jiān)管部門曾在去年底出臺過征求意見稿。與之前的管理辦法相比，去年底的征求意見稿明顯提高了險企發(fā)行次級債的門檻。除增加了“開業(yè)時間超過3年、上一年度實現(xiàn)盈利”等條件外，還規(guī)定經(jīng)審計的上年度末凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元、上一年度末動態(tài)償付能力預(yù)測未來1年內(nèi)償付能力充足率可能低于100%的保險公司才有資格申請募集次級債。

隨著保險業(yè)務(wù)的迅速擴(kuò)張，很多保險公司尤其是中小保險公司由于資本有限，面臨償付能力不足的問題。“在現(xiàn)有的140多家保險公司中，大部分是中小型，資產(chǎn)規(guī)模在10億元以下，過高的門檻明顯不利于險企發(fā)債，融資需求受限，業(yè)務(wù)發(fā)展也會受影響。”首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險系教授庹國柱表示。

在業(yè)界的呼吁下，保監(jiān)會對意見稿做出了修改。新的征求意見稿刪除了申請發(fā)債的險企“上一年度實現(xiàn)盈利”的條例，同時將上一年度凈資產(chǎn)的要求從10億元下調(diào)至5億元。償付能力充足率只要低于150%或預(yù)計兩年內(nèi)低于150%就可申請發(fā)債，發(fā)債門檻大大降低。

出于防范風(fēng)險的考慮，新意見稿仍保留了原意見稿中要求保險公司募集后的累計未償付的次級債本息額不超過保險公司上年度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值的50%，對險企的發(fā)債作了上限限制。此外，次級債募集資金不得用于投資股權(quán)、不動產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等。

險企“發(fā)債潮”或?qū)�來臨

目前我國有4家保險公司償付能力不足，6家接近償付能力充足率100%的警戒線，還有不少保險公司的償付能力充足率都有不同程度的下降。保監(jiān)會把償付能力列為2011年監(jiān)管工作的重中之重，目前對保險公司償付能力采取動態(tài)監(jiān)控，保費(fèi)增加，保險公司資本金也要隨之增加。在此背景下，很多保險公司不得不再拿起融資工具。

從增資渠道看，險企現(xiàn)有的融資方式主要包括：財政注資（國企）、股東注資、次級債、上市融資和利潤轉(zhuǎn)增資本。

庹國柱表示，在近年來多家保險公司沒能上市的背景下，除了股東增資，次級債已經(jīng)成為險企融資的重要手段。

據(jù)統(tǒng)計，2010年國內(nèi)有46家保險公司通過增資的形式完成注資，總增資額331.7億元，8家公司通過發(fā)行次級債融資225.5億元。保監(jiān)會今年已公開批準(zhǔn)了24家保險公司的增資計劃，以及5家保險公司次級債募集計劃，融資規(guī)模相較去年有明顯攀升。

專家認(rèn)為，政策門檻的降低使一大批保險公司將符合發(fā)債條件，在險企面臨償付能力不足、資本金告急的情況，預(yù)計今年次級債融資將會掀起一輪高潮。

據(jù)了解，在今年不到五個月的時間里，保監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)華安、泰康、百年、信泰、人保財險五家保險公司共計發(fā)行不超過87.5億元的次級債。

構(gòu)建長效資本補(bǔ)充機(jī)制

盡管門檻已經(jīng)降低，但對于發(fā)行次級債，業(yè)內(nèi)歷來就有爭議。尤其是近年來保險公司發(fā)債成本正在上升，其潛在的融資風(fēng)險不容忽視。

有專家指出，保險行業(yè)適合長期投資，而有些企業(yè)發(fā)行次級債，抱的是“先把業(yè)務(wù)搞起來再說”的投機(jī)心態(tài)。在保險企業(yè)不能到資本市場融資的情況下，要么股東繼續(xù)注資，要么主動放慢發(fā)展腳步。

庹國柱表示，發(fā)行次級債只能暫時解決保險公司償付能力不足的問題，從長遠(yuǎn)來看，提高償付能力的關(guān)鍵在于保險公司的可持續(xù)健康發(fā)展，整體盈利能力的提升。“如果不改變以往只重規(guī)模和速度，忽略質(zhì)量和效益的發(fā)展模式，就很難走出需要不斷補(bǔ)充資本的循環(huán)。”