《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》的公布預(yù)示著陽光私募借道信托參與股指期貨正式試水。在不少私募對(duì)參與期指翹首以盼的同時(shí)，也有部分私募表示其參與股指期貨20%的做空倉位限制太低，對(duì)沖作用難以顯現(xiàn)，參與熱情依舊有待提高。

7月11日中國信托業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布銀監(jiān)會(huì)《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》，規(guī)定信托公司集合信托業(yè)務(wù)（陽光私募）可以套期保值和套利為目的參與股指期貨交易，結(jié)構(gòu)化集合信托計(jì)劃不得參與股指期貨交易。

從前期開始，不少私募業(yè)內(nèi)人士就對(duì)參與期指表現(xiàn)出了極大興趣。上海從容投資董事長(zhǎng)呂俊表示，很期待參與股指期貨，而且一直在準(zhǔn)備。“根據(jù)我們自己的內(nèi)部測(cè)試，股指期貨能夠顯著降低組合的下行風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)出更鮮明的絕對(duì)收益特征，是一種很必要的投資工具”。

金中和曾軍認(rèn)為，《指引》的發(fā)布對(duì)陽光私募意義重大，意味著中國陽光私募走向?qū)�沖邁出了重要的一步。曾軍表示，公司目前正積極準(zhǔn)備參與股指期貨，包括人才團(tuán)隊(duì)，各種配套服務(wù)設(shè)施，但由于《指引》的相關(guān)細(xì)則仍未出臺(tái)，信托公司也未正式參與期指交易，陽光私募正式參與交易仍然需要一段時(shí)間。

不過，《指引》明確指出，信托公司集合信托計(jì)劃參與股指期貨套期保值交易時(shí)，其在任何交易日日終持有的賣出股指期貨合約價(jià)值總額，不得超過該計(jì)劃持有權(quán)益類證券總市值的20%；在任何交易日日終持有的買入股指期貨合約價(jià)值總額，不得超過信托資產(chǎn)凈值的10%。

對(duì)此，挺浩投資康浩平指出，根據(jù)《指引》規(guī)定，陽光私募做空有20%的倉位限制，1000萬元的股票資產(chǎn)最多賣出200萬元股指期貨合約，大約是兩手滬深300股指期貨合約，不能覆蓋全部證券資產(chǎn)，對(duì)沖作用有限。

深圳一位擁有多年期貨操盤經(jīng)驗(yàn)的陽光私募也表示，公司一直通過自有資金參與股指期貨交易，由于《指引》規(guī)定陽光私募20%做空限制，目前不會(huì)考慮通過信托來參與期指交易。

融智評(píng)級(jí)研究中心高級(jí)研究員楊志為表示，20%的倉位限制與基金等機(jī)構(gòu)參與股指期貨的規(guī)定相同，對(duì)策略靈活、風(fēng)格多樣化的陽光私募而言，該倉位限制比較嚴(yán)格，或抑制部分私募參與期指交易熱情。

另一方面，由于目前信托賬號(hào)尚未開放，已有陽光私募是否能夠參與股指期貨成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

《指引》二十五條規(guī)定，信托公司已開展的信托業(yè)務(wù)未明確約定可以參與股指期貨交易的，不得投資股指期貨。變更合同投資股指期貨的，應(yīng)按照約定的方式取得委托人（受益人）的同意，同時(shí)對(duì)相關(guān)后續(xù)事項(xiàng)做出合理安排。

對(duì)此，曾軍表示，公司目前有部分產(chǎn)品信托規(guī)定可參與股指期貨交易，這些產(chǎn)品通過與客戶簽訂一些簡(jiǎn)單的補(bǔ)充協(xié)議即可參與期指交易。而對(duì)于沒有涉及參與股指期貨交易協(xié)議的產(chǎn)品，根據(jù)《指引》，理論上應(yīng)該也可以通過和投資者的協(xié)商參與股指期貨交易。