2012年08月19日，神舟電腦在磕磕絆絆中終于敲開了資本市場的大門。7月31日創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會通過了神舟電腦的IPO申請， 據悉神舟電腦此次擬發(fā)行8200萬股，發(fā)行后總股本8.2億股，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

公開信息顯示，在此之前，神舟電腦曾先后三次沖擊香港H股、深交所中小企業(yè)板、深交所創(chuàng)業(yè)板，但均以失敗而告終。其中，最近的一次是2011年3月份。

僅僅時隔一年之后，去年IPO時被否的“三大硬傷”在最新版招股書里得到“神奇”好轉。更為離奇的是，作為一家二線的PC企業(yè)，在存貨周轉率僅相當于行業(yè)平均水平三分之一的情況下，其綜合毛利率卻比聯(lián)想電腦整整高出了3.59個百分點。

有分析人士指出，2011年整個PC市場大環(huán)境并不理想，神舟電腦招股書的數據極有可能被“優(yōu)化”過。此外，《中國經營報》記者通過調查發(fā)現(xiàn)，即使神舟電腦財務數據“被優(yōu)化”過，但是仍舊存在很多疑點。

毛利率驚人

“‘三大硬傷’，僅僅一年多時間就被解決，我覺得這是個奇跡，不管你信不信，反正我不信，但它真的發(fā)生了。”對比2011年3月版招股說明書和最新披露的招股書不難發(fā)現(xiàn)，神舟電腦凈利潤與經營現(xiàn)金流存在明顯差異這一“硬傷”已經離奇好轉。

據2011年版招股書顯示，神舟電腦2009年、2010年凈利潤合計為4.86億元，而同期經營活動凈現(xiàn)金流合計僅為24萬元。而最新披露的招股書顯示，神舟電腦2011年經營性現(xiàn)金流有明顯改善，經營活動現(xiàn)金流凈額增幅高達813.01%。

對此，神舟電腦解釋稱：2009年出于對經濟復蘇的預期，當年加大了原材料等采購力度，存貨大量增加，導致2009年、2010年現(xiàn)金流緊張。2011年這一狀況得到了極大改善，所以公司現(xiàn)金流大幅增加。

與此同時，根據最新版招股書顯示，2011年公司電腦收入41.78億元，增長率73.62%；電腦配件收入14.97億元，增長率26.38%。由此，“公司2010年營收增長主要來自電腦零配件銷售，可能對公司持續(xù)盈利能力構成重大不利影響”，這一“硬傷”也被“擺平”。

除此之外，在最新版招股書中“存貨周轉率逐年下降，但毛利率逐年上升”這一“硬傷”也看似被“治愈”：2011年版招股書顯示，神舟電腦2008 年、2009年、2010年的存貨周轉率分別是4.37次、3.88次、3.66次，而毛利率卻分別是13.98%、15.22%、15.81%。而在新版的招股書中，神舟電腦2011年存貨周轉率為4.5次，同比上升了22.95%；毛利率同比則略有下降，為15.55%。

“三大硬傷”表面看來被“治愈”，但實際上仍有很多謎團尚未解開。招股書顯示，PC行業(yè)2011年平均存貨周轉率為13.87次，公司的存貨周轉率3次，僅為行業(yè)平均水平四分之一，同期PC巨頭聯(lián)想的存貨周轉率則是高達18.91次，但是讓人費解的是神舟電腦的綜合毛利率卻比聯(lián)想電腦整整高出了3.59個百分點。也就是說公司雖然運營效率大大低于聯(lián)想，但是卻比聯(lián)想電腦更能賺錢。

“聯(lián)想是PC行業(yè)的巨頭，每年的毛利潤率都在13%~15%之間。神舟電腦在品牌、規(guī)模、產業(yè)鏈各方面都不可能比聯(lián)想好。”西南地區(qū)一位互聯(lián)網業(yè)內人士在接受記者采訪時表示：“神舟電腦運營效率遠低于聯(lián)想，而毛利率卻大大高出聯(lián)想，有些不合常理，具體原因恐怕只有公司和審計機構清楚。”

“其實神舟每一次沖擊IPO后，都會進行相應改進。而改進從兩個層面，一個層面提高各方面的指標，但有些是提高不了。‘三大硬傷’，僅僅一年多時間就被解決，我覺得這是個奇跡，不管你信不信，反正我不信，但它真的發(fā)生了。”中國移動(微博)互聯(lián)網產業(yè)聯(lián)盟常務副理事長兼秘書長李易(微博)在接受記者采訪時如是說。(責任編輯：admin)