信托公司，一個偉大的金融發(fā)明，它什么都能干。因此，多數(shù)情況下它成了機構“野心”實現(xiàn)工具。先是草莽出身的資本玩手，如德隆系唐萬新、泛亞系范日旭，他們將信托當做“交際花”，通過穿針引線和瞞天過海搭建一個資本和商業(yè)帝國。不過，最終都過眼煙云。被草莽江湖俠客玩了四遍后，一些信托公司“從良”嫁入央企豪門。不過，豪門深似海，信托公司作用重要但身份卑微，但他們“獻身”幫助央企在產(chǎn)融結(jié)合大局中獲得了巨額資本。

英大信托就是15家被國家電網(wǎng)、中石油、中海油、華能等攬入懷中的信托公司之一，我們解構這個案例，是為讀者還原一個信托公司另類融資游戲路徑。

這場游戲中，獲利最大的是國家電網(wǎng)等央企，大量易得的廉價資金實際上助長了國家電網(wǎng)等央企的瘋狂擴張。而銀行在同業(yè)競爭下獲得了僅是微薄收益，而受損的則是利率管制下的眾多存款人，他們以低廉的價格將巨額資金出借給了野心勃勃的央企。換來的是，實業(yè)與金融風控的籬笆墻的拆除，而金融監(jiān)管部門，不能無動于衷，漠視風險。

全國信托行業(yè)65家公司中，15家已經(jīng)被中糧、中石油、中海油、華能等央企絕對控股，央企近年來實踐“產(chǎn)融結(jié)合”的第一步往往就是收購一個信托公司。

央企的動力何在？國家電網(wǎng)控股的英大信托提供了一個典型的案例。公開資料顯示，英大信托已經(jīng)成為國家電網(wǎng)最重要的融資平臺之一。

5月18日，英大信托在其官方網(wǎng)站發(fā)布新聞稿稱：“今年以來，英大信托已累計以各種形式為國網(wǎng)公司引入外部低成本資金210億元，占同期國網(wǎng)公司融入外部資金（含300億元超短期融資券）總額的1/4。”

不過，記者6月3日再次登錄英大信托網(wǎng)站時，這則題為《英大信托全力采取措施緩解電網(wǎng)融資壓力》的新聞稿已經(jīng)被悄然撤去。

英大信托透露，其主要的融資方式是：“積極協(xié)調(diào)多家金融機構，展期使用單一信托計劃。1-4月累計以下浮15%的優(yōu)惠利率籌措資金158億元。”

接近英大信托的業(yè)內(nèi)人士稱，英大信托從2009年開始就通過銀信合作方式為國家電網(wǎng)引入大量低成本的資金。不過，由于銀信合作新規(guī)和《信托公司凈資本管理辦法》出臺，這種方式已經(jīng)被扼殺。

前述業(yè)內(nèi)人士分析，展期應該不會超過今年底，因為銀行需要在今年底前將銀信合作轉(zhuǎn)入表內(nèi)，而信托公司需要在年底前符合《凈資本管理辦法》的要求。

在此情況下，英大信托開辟了第二戰(zhàn)場——對接來自債券市場的廉價資金。今年4月，國家電網(wǎng)在銀行間債券市場發(fā)行兩期共200億元90天期限的超短期融資券，募集資金用途為：“全部通過公司下屬的英大國際信托運作給公司系統(tǒng)內(nèi)單位用于補充營運資金、償還銀行貸款本金及置換公司債務”。

英大信托極少發(fā)行集合資金信托計劃，在市場上也無甚名氣，但因為融資有道，正成為央企系信托公司爭相學習的榜樣。但不少業(yè)內(nèi)人士對央企大規(guī)�？毓尚磐泄�司，部分信托公司淪為央企的融資工具表示擔憂，原因在于“實業(yè)和金融之間缺乏‘防火墻’，風險將互相傳遞。”

1、銀信合作融資術

信托公司充當“轉(zhuǎn)換器”，成功規(guī)避了利率管制和信貸額度控制。

英大信托5月18日的新聞稿稱，自年初以來，央行不斷提高基準利率和法定準備金率，嚴格控制商業(yè)銀行信貸規(guī)模，傳統(tǒng)的銀行融資渠道被大大壓縮。4月當月，國網(wǎng)公司融資需求缺口達500億元，面臨較大的流動性壓力。

為此，英大信托全力采取措施緩解電網(wǎng)融資壓力。“一是積極協(xié)調(diào)多家金融機構，展期使用單一信托計劃。1-4月累計以下浮15%的優(yōu)惠利率籌措資金158億元。二是繼續(xù)以融資租賃方式引入低成本資金30.1億元。三是積極與其他信托公司合作，引入外部機構客戶資金20億元（正在運作中，已獲國網(wǎng)批復）。”(責任編輯：admin)